中国中免发布2023年半年度功绩快报：

2023H1，公司竣事交易收入358.58亿元/+29.68%，主要受益于国内旅游市集迟缓归附、公司不休优化商品供给，竣事归母净利润38.64亿元/-1.87%，扣非归母净利润38.53亿元/-1.90%，盈利才智承压主要受房钱老本增多、汇率波动下采购老本增多等身分影响。单拆Q2来看，公司竣事交易收入150.89亿元/+38.83%，竣事归母净利润15.63亿元/+13.75%，扣非归母净利润15.57亿元/+13.74%，归母净利率10.36%/-2.28pcts。

贯注利润与规模的均衡，Q2主交易务毛利率环比进步3.67pcts。

跟着商品结构的优化、会员体系更新、扣头力度收窄，毛利率环比改善，2023H1公司主交易务毛利率较2022H2环比进步6.81pcts，其中Q2较Q1环比进步3.67pcts。

离岛免税耗尽意愿及才智仍有成就空间，购物节有望引发旅游耗尽活力。

凭据文旅部和海南省商务厅数据，本年上半年海南离岛免税店总销售额323.96亿元/+31%，免税购物东谈主数516.5万东谈主/+34%，蓄意可得客单价同比下滑2.2%，耗尽意愿及耗尽才智仍有成就空间；同期算作海南旅游淡季，Q2离岛免税总销售额约155.0亿元、环比略有下滑。

7月4日，海南开动了为期两个月的2023第二届海南外洋离岛免税购物节，海口、三亚、万宁和琼海四地将联动全省离岛免税店，推出30余场促销行动，全省披发2000万元免税购物耗尽券，有望引发旅游耗尽活力。

投资提议：

增执-A投资评级。酌量到离岛免税购物需求仍有待开释，肖似房钱老本、汇率等身分影响，咱们聚会公司功绩快报情况，挪动盈利预测，展望2023年-2025年归母净利润76.68/106.09/136.55亿元,同比+52.43%/+38.36%/+28.71%。给以2023年35xPE，对应6个月目的价129.72元。

风险教导：宏不雅经济增速较着下行风险；免税计谋红利低于预期风险；免税市集竞争加重风险；出境游分流耗尽风险。